沒有了生存的壓力，就很難產(chǎn)生前進(jìn)的動力，財(cái)務(wù)公司的效益就很難有大的提高。第四，行政干預(yù)過多。我國企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司是企業(yè)集團(tuán)資金調(diào)劑的專職金融機(jī)構(gòu)，但現(xiàn)階段財(cái)務(wù)公司的資金調(diào)劑主要由企業(yè)集團(tuán)管理層做出決策后由財(cái)務(wù)公司具體執(zhí)行。這使財(cái)務(wù)公司成為企業(yè)集團(tuán)實(shí)質(zhì)上的總出納，以及管理層行政命令的聚集點(diǎn)。過多的行政干預(yù)使財(cái)務(wù)公司很難堅(jiān)持經(jīng)營管理上的自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧和資金供應(yīng)上的自求平衡、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

三、構(gòu)造金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)

雖然構(gòu)造金融控股公司對于防范金融風(fēng)險(xiǎn)向產(chǎn)業(yè)資本的傳遞具有重要的作用，但是金融控股公司本身仍然存在著不能忽視的風(fēng)險(xiǎn)，而目前情況下，監(jiān)管信息溝通不暢和不正當(dāng)內(nèi)部交易防范措施的欠缺是風(fēng)險(xiǎn)的主要來源。

我國目前缺乏對金融控股公司相關(guān)的法律、法規(guī)安排，銀行、證券、保險(xiǎn)三個(gè)監(jiān)管部門對事實(shí)上已存在的金融控股公司又缺乏有針對性的監(jiān)管制度安排，即對分別監(jiān)管的機(jī)構(gòu)當(dāng)其母公司為同一資本控股情況下，監(jiān)管信息欠溝通和不正當(dāng)內(nèi)部交易防范措施的欠缺，通常產(chǎn)生以下三大風(fēng)險(xiǎn):

1.資本不充足的風(fēng)險(xiǎn)

如果母公司資本投資一金融性子公司，該子公司注冊投資一個(gè)不受金融監(jiān)管的工商企業(yè)，該企業(yè)又轉(zhuǎn)而持有母公司股份。母公司與子公司間的資本就有重復(fù)計(jì)算之嫌，如果母公司股份擴(kuò)大后進(jìn)而可進(jìn)一步投資一子公司，子公司再注冊另一工商企業(yè)，該企業(yè)又可持有母公司股份或者該企業(yè)又可持有母公司下屬另一金融性子公司。這樣同樣一筆資金被同時(shí)用于兩個(gè)或更多的法人實(shí)體投資，資本不斷被重復(fù)計(jì)算。當(dāng)前由于我國三個(gè)監(jiān)管部門之間在機(jī)構(gòu)市場準(zhǔn)入時(shí)的股權(quán)資金監(jiān)管上缺乏協(xié)調(diào)，有些母公司、子公司、孫子公司之間互相持股，股權(quán)結(jié)構(gòu)混亂，因此在金融機(jī)構(gòu)資本充足問題上隱藏著很大風(fēng)險(xiǎn)。

2.高財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)

例如從母公司層面看有三種形式:一是母公司通過舉債籌集資金，投資控股子公司;二是母公司以其資產(chǎn)向銀行抵押套取資金，投資控股子公司;三是母公司為下屬子公司作擔(dān)保向銀行套取資金，投資控股另一子公司等。上述一系列復(fù)雜的投資、借款、擔(dān)保等資金鏈中，只要有一子公司經(jīng)營稍有不慎，其風(fēng)險(xiǎn)立刻傳播到母公司或其他子公司。

3.不正當(dāng)?shù)膬?nèi)部交易或關(guān)聯(lián)交易蘊(yùn)藏了更大的風(fēng)險(xiǎn)。由于金融機(jī)構(gòu)分業(yè)監(jiān)管，監(jiān)管部門間監(jiān)管信息缺乏溝通，當(dāng)母公司以其資產(chǎn)作抵押取得銀行貸款后，轉(zhuǎn)貸給公司管理層注冊的私人公司，私人公司又投資控股與母公司毫無關(guān)系的證券公司。證券公司賺取利潤，利潤歸個(gè)人;證券公司虧本，則銀行貸款或母公司資產(chǎn)受損。在現(xiàn)實(shí)生活中，控股公司下股權(quán)和資金運(yùn)作的復(fù)雜性有過之而不及，其形成的風(fēng)險(xiǎn)，不僅僅是資金鏈中斷引起的公司間財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的暴露，而且往往形成巨額國有資產(chǎn)損失的風(fēng)險(xiǎn)，形成大批國有資產(chǎn)流入個(gè)人的腰包。

本文發(fā)表于《軍工文化》 2012年第四期•總第54期

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