職稱財管講義-營運資金
第一節(jié)　營運資金的含義與特點（熟悉）

　　一、營運資金的含義
　　營運資金是指流動資產(chǎn)減去流動負債后的余額。
　　
　　二、營運資金的特點
　?。?）流動資產(chǎn)的特點：投資回收期短、流動性強、并存性和波動性。
　?。?）流動負債的特點：速度快、彈性高、成本低和風險大。
　　
　　第二節(jié)　現(xiàn)金
　　
　　一、現(xiàn)金的持有動機
　?。?）交易動機：持有一定的現(xiàn)金以滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營秩序下的需要。一般說來，企業(yè)為滿足交易動機所持有的現(xiàn)金余額主要取決于企業(yè)銷售水平。
　?。?）預防動機：持有現(xiàn)金以應付緊急情況的現(xiàn)金需要。企業(yè)為應付緊急情況所持有的現(xiàn)金余額主要取決于三方面：一是企業(yè)愿意承擔風險的程度；二是企業(yè)臨時舉債能力的強弱；三是企業(yè)對現(xiàn)金流量預測的可靠程度。
　　（3）投機動機：持有現(xiàn)金以抓住各種瞬息即逝的市場機會，獲取較大利益而準備的現(xiàn)金需要。其持有量大小往往與企業(yè)在金融市場的投資機會及企業(yè)對待風險的態(tài)度有關。
　?。?）其他動機
　　
　　二、現(xiàn)金的成本及其與持有額之間的關系
　?。?）持有成本：指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費用及喪失的再投資收益(機會成本)。
　?。?）轉(zhuǎn)換成本：指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券以及轉(zhuǎn)讓有價證券換取現(xiàn)金時付出的交易費用。
　　（3）短缺成本：指在現(xiàn)金持有量不足而又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充而給企業(yè)造成的損失。
　　

　　三、最佳現(xiàn)金持有量的確定方法
　　1.成本分析模式：根據(jù)現(xiàn)金有關成本，分析預測其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。
　　特點：只考慮因持有一定量的現(xiàn)金而產(chǎn)生的機會成本和短缺成本，而不考慮轉(zhuǎn)換成本。

　　2.存貨模式：將存貨經(jīng)濟定貨批量模型用于確定目標現(xiàn)金持有量。
　　(1) 假設條件
　　(2) 基本公式
　　
　　[例8-2]最佳現(xiàn)金持有量測算――存貨模式
　　某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，預計全年（按360天計算）需要現(xiàn)金400萬元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次400元，有價證券的年利率為8%，則：
　　最佳現(xiàn)金持有量
　　最低現(xiàn)金管理相關總成本
　　其中：轉(zhuǎn)換成本=(4000000÷200000)×400=8000（元）
　　持有機會成本=(200000÷2)×8%=8000（元）
　　有價證券交易次數(shù)(T/Q)=4000000÷200000=20（次）
　　有價證券交易間隔期=360÷20=18（天）

　　[例]已知：某公司現(xiàn)金收支平衡，預計全年（按360天計算）現(xiàn)金需要量為250000元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次500元，有價證券年利率為10%。
　　要求：
　?。?）計算最佳現(xiàn)金持有量。
　　（2）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本和全年現(xiàn)金持有機會成本。
　?。?）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價證券交易次數(shù)和有價證券交易間隔期。
　　答案：
　?。?） 計算最佳現(xiàn)金持有量。
　　最佳現(xiàn)金持有量
　?。?） 計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本和全年現(xiàn)金持有機會成本。
　　全年現(xiàn)金管理總成本
　　全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本=（250000/50000）×500=2500（元）
　　全年現(xiàn)金持有機會成本=（50000/2）×10%=2500（元）
　?。?） 計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價證券交易次數(shù)和有價證券交易間隔期
　　全年有價證券交易次數(shù)=250000/50000=5（次）
　　有價證券交易間隔期=360/5=72（天）

　　四、現(xiàn)金日常管理的內(nèi)容與方法
　　（一）現(xiàn)金回收管理
　　為了提高現(xiàn)金的使用效率，加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，企業(yè)應盡量加速賬款的收回。
　　1.郵政信箱法
　　2.銀行業(yè)務集中法
　　[例題]某企業(yè)若采用銀行集中法，增設收款中心，可使企業(yè)應收賬款平均余額由現(xiàn)在的400萬元減至300萬元。企業(yè)年綜合資金成本率為12%，因增設收款中心，每年將增加相關費用8萬元，則該企業(yè)分散收款收益凈額為（ ）萬元。
　　A.4
　　B.8
　　C.12
　　D.16
　　【答案】A
　　【解析】該企業(yè)分散收款收益凈額=（400-300）×12%-8=4（萬元）
　?。ǘ┈F(xiàn)金支出管理
　　延期支付賬款的方法一般有以下幾種：
　　1.合理利用"浮游量"。
　　2.推遲支付應付款。
　　3.采用匯票付款。
　　4.改進工資支付方式。
　　[例題]企業(yè)在進行現(xiàn)金管理時，可利用的現(xiàn)金浮游量是指（?。?。（2002年）
　　A.企業(yè)賬戶所記存款余額
　　B.銀行賬戶所記企業(yè)存款余額
　　C.企業(yè)賬戶與銀行賬戶所記存款余額之差
　　D.企業(yè)實際現(xiàn)金余額超過最佳現(xiàn)金持有量之差
　　答案：C
　　（三）閑置現(xiàn)金投資管理
　　既要提高資產(chǎn)的收益水平也要保持資產(chǎn)的流動性。
　　
　　第三節(jié)　應收賬款
　　
　　一、 應收賬款的功能與成本
　　1.功能：促銷、降低存貨
　　2.信用成本：
　?。?）機會成本=維持賒銷業(yè)務所需資金×機會成本率
　　=應收賬款的平均余額×變動成本率×機會成本率
　　=日賒銷額×平均收現(xiàn)期×變動成本率×機會成本率
　　[例8-3]應收賬款機會成本計算
　　假設某企業(yè)預測的年度賒銷額為3000000元，應收賬款平均收賬天數(shù)為60天，變動成本率為60%，資金成本率為10%，則應收賬款機會成本計算如下：
　　應收賬款平均余額
　　維持賒銷業(yè)務所需要的資金=500000×60%=300000（元）
　?。?）壞賬成本=賒銷額×預計壞賬損失率
　　（3）管理成本：資信調(diào)查費用、收賬費

　　二、信用政策構(gòu)成：
　　1.信用標準：
　?。?）含義：是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應具備的最低條件，通常以預期的壞帳損失率表示。
　?。?）影響因素
　?。?）5C系統(tǒng)評估法：信用品質(zhì)、償付能力、資本、抵押品和經(jīng)濟狀況。
　?。?）定量分析的主要內(nèi)容
　　2.信用條件：是企業(yè)評價客戶等級，決定給予或拒絕客戶信用的依據(jù)。信用條件包括：信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣率等?；颈憩F(xiàn)方式為"2/10，N/30"。
　　3.收帳政策：是指客戶違反信用條件，拖欠甚至拒絕付款時企業(yè)所采取的收帳策略與措施。

　　三、信用政策的確定方法：
　　計算公式：
　　信用成本前的收益=賒銷凈額-變動成本-有變化的固定成本
　　
　　決策原則：選擇信用成本后收益最大的方案。
　　[例8-6]信用條件決策
　　某企業(yè)預測的2002年賒銷額為3600萬元，其信用條件是：n/30，變動成本率為60%，資金成本率（或有價證券利息率）為10%。假設企業(yè)收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)準備了三個信用條件的備選方案：
　　A.維持n/30的信用條件
　　B.將信用條件放寬到n/60
　　C.信用條件放寬到n/90
　　為各種備選方案估計的賒銷水平、壞賬百分比和收賬費用等有關數(shù)據(jù)見下表。
　　信用條件備選方案表

A B C
n/30 n/60 n/90
年賒銷額 3600 3960 4200
應收賬款平均收賬天數(shù) 30 60 90
應收賬款平均余額 3600÷360×30
　　=300 3960÷360×60
　　=660 4200÷360×90
　　=1050
維持賒銷業(yè)務所需資金 300×60%=180 660×60%=396 1050×60%=630
壞賬損失/年賒銷額 2% 3% 6%
壞賬損失 3600×2%=72 3960×3%=118.8 4200×6%=252
壞賬損失收賬費用 36 60 144
　　收賬分析評價表

A B C
n/30 n/60 n/90
年賒銷額 3600.0 3960.0 4200.0
變動成本 2160.0 2376.0 2520.0
信用成本前收益 1440.0 1584.0 1680.0
信用成本：
應收賬款機會成本 180×10%=18.0 396×10%=39.6 630×10%=63.0
壞賬損失 72.0 118.8 252.0
收賬費用 36.0 60.0 144.0
小計 126.0 218.4 450.0
信用成本后收益 1314.0 1365.6 1221.0
　　[例8-7]信用條件決策
　　仍以例8-6所列資料為例，如果企業(yè)為了加速應收賬款的回收，決定在B方案的基礎上將賒銷條件改為"2/10，1/20，n/60"（D方案）估計約有60%的客戶（按賒銷額計算）會利用2%的折扣；15%的客戶將利用1%的折扣。壞賬損失率降為1.5%，收賬費用降為42萬元。根據(jù)上述資料，有關指標可計算如下：
　　應收賬款平均收賬天數(shù)=60%×10+15%×20+（1-60%-15%）×60=24（天）
　　應收賬款平均余額=3960÷360×24=264（萬元）
　　維持賒銷業(yè)務所需要的資金=264×60%=158.4（萬元）
　　應收賬款機會成本=158.4×10%=15.84（萬元）
　　壞賬損失=3960×1.5%=59.4（萬元）
　　現(xiàn)金折扣=3960×（2%×60%+1%×15%）=53.46（萬元）

B D
N/60 2/10，1/20，n/60
年賒銷額 3960.00 3960.00
減：現(xiàn)金折扣 - 53.46
年賒銷凈額 3960.00 3906.54
減：變動成本 2376.00 2376.00
信用成本前收益 1584.00 1530.54
減：信用成本 　 　
應收賬款機會成本 39.60 15.84
壞賬損失 118.80 59.40
收賬費用 60.00 42.00

職稱財管講義-營運資金