員工持股計劃的規(guī)范操作流程
、非杠桿化ESOP的動作原理
前面提到對于非杠桿化的ESOP來說，其基本的動作原理是與養(yǎng)老基金計劃這樣的員工福利計劃相似的。在整個計劃中將涉及到三方關系：企業(yè)、員工、ESOP信托基金。即企業(yè)捐贈給信托基金，然后由信托基金購買企業(yè)股票，當完成ESOP計劃中員工持股份額認購后，再由信托管理機構將股票分配給員工。因此，ESOP信托基金的最終受益為企業(yè)的員工。當然在此過程中，企業(yè)捐贈的是工資的一部分，同時是享受政府稅收優(yōu)惠的，因此對于企業(yè)來說這是一項低成本的福利計劃。
二、杠桿化ESOP的運作原理
對于杠桿化的ESOP來說，主要是引進了金融機構提供的貸款，然后由于企業(yè)提供但保，并且每年企業(yè)捐贈給持股信托的資金用于還款，直到還清貸款再將股票分配給參加計劃的員工。這對于解決員工認購資金不足，以及企業(yè)獲得資金運作便利是十分有利的。
三、怎樣實施員工持股計劃（ESOP）
對于一個欲實施員工持股計劃的企業(yè)來說，遵循哪些步驟來進行計劃，每一步驟需要解決哪此關鍵問題是必須了解的。因為ESOP在不同的環(huán)境中的實施會有不同的規(guī)定和不同的做法，因此尋求一個一成不變的公式是不現實的，但是觀察多年來西方國家實施ESOP的過程，總結一些通用的原則卻是十分有意義的。下面為企業(yè)實施一項ESOP所應該注意的幾個步驟。
1、確定是否所有的股東都同意這項計劃
因為即使當大股東愿意進行一項ESOP，出售自己的股份，也不能保證其他所有的股東都樂意拿出他的股份，若如此，在進行這項計劃中會遇到大量的麻煩。
2、進行一項可行性研究
可行性研究通?？梢圆扇∧撤N由外部咨詢顧問來完成的詳細的、全面的研究，包括市場調查、管理層調查、財務工程等，或者也可采取一些較為詳細的內部商業(yè)計劃的形式。但是不管哪一種形式，通常都必須仔細考慮以下幾個問題：首先，公司未來有多少富余的現金流量可以捐贈給ESOP，是否能夠滿足實施ESOP的需要；其次，公司必須考慮員工薪水的適當水平以保證給予ESOP的捐贈是可以獲得稅收減免優(yōu)惠的；第三，公司需要考慮其回義務是怎樣的應該怎樣處理。
3、進行精確的價值評估
對于一個公眾公司來說，可行性研究中使用的數據一般來說都是比較準確的，因此實施ESOP的價值有比較正確的估計；但是對于私人公司來說，在實施ESOP前進準確的價值評估則是十分關鍵的。價值低估，所有者不愿意；價值高估了，顯然員工不會有購買力。因此如何尋求一個合理的定價是需要認真考慮的。
4、聘請ESOP專業(yè)咨詢顧問機構
通常在前面幾個步驟中，企業(yè)都需要尋求專業(yè)咨詢機構的幫助，但是如果企業(yè)自身個有完成這些任務的能力，并且得出的結論又是積極樂觀的，那么現在就是需要制作材料申報的時候了，而此時專業(yè)咨詢顧問機構的介入則是十分必要的，因為他們具有企業(yè)所不個有的綜合專業(yè)知識和協(xié)調多方關系的能力，可以幫助企業(yè)成功順利地實施理想中的計劃。
5、獲得實施ESOP的資金
ESOP可以有多種籌資渠道。首先，ESOP可以向銀行借款，當然一些大型的ESOP會涉及到發(fā)行債券以及向保險公司借款等；第二個渠道是企業(yè)的捐贈，并且是用于償還貸款這外的部分；第三，現有的一些福利計劃也是可行的渠道，主要是一些利潤分享計劃；最后，員工自己也是考慮的渠道，包括員工的工資和一些福利讓步。
6、建立一套運行ESOP計劃的程序
對于建立一套程序來說，基金的托管人至關重要。對于小公司來說，通常選擇公司內部組織來完成，而對于一些大的公眾公司來說，比較傾向于選擇外部的托管人來管理信托基金。另外企業(yè)的ESOP委員會也是需要的，以對整個計劃進行管理。
四、員工持股計劃的局限性與可能的風險
在美國，對于ESOP的功效進行過較為詳細的研究。但是從已發(fā)表的研究報告顯示，ESOP并沒有使公司 的經營有顯著的提高。并且，一些法律上的案例也指出，由經理人員及其財務人員組建和管理ESOP可能會造成利益沖突，也就是經理人員可能將ESOP作為增加自己控制權的工具，并且會為了自身利益而進行交易，損害ESOP及其所代表工人的利益。因此在前面關于組建ESOP原因的調查結果中，也是員工福利成為第一位的理由。
前面分析中也指出，只有當ESOP和員工參與管理決策制度結合起來使用，才可以達到改善經營、提高效率的目的。因為ESOP雖然使得員工持有公司的股票，成為股東，但是由于ESOP員工持股的相對分散，以及通常情況下整個員工持股會持有的公司股票份額在25%以下，對于企業(yè)所有權的控制程度有限，因此，職工的所有者激勵機制就難以發(fā)揮出來，ESOP也就只是作為多種員工福利計劃中的一種了。
另外，也有學者對于政府給予ESOP以稅收優(yōu)惠以作為刺激的做法持不同觀點。他們認為，可能通過市場力量來決定什么時候合適將所有權交給員工，不需要納稅優(yōu)惠可以會導致資源的錯誤分配，造成如下兩風險：納稅優(yōu)惠可以使垂死的企業(yè)繼續(xù)掙扎很長一段時間，結果阻礙了更強有力的競爭者，造成該產業(yè)內的不平衡和經濟效益下降。從長期來看，后果可能會更為嚴重。員工資本的低效率分散化引致過度謹慎，進而減少對新科技及其他增長機會的寶貴的投資。
因此，對于期望ESOP能夠帶來經營效率立即改善的企業(yè)來說，單單靠實施一項ESOP是具有不足的，是有潛在的風險的。當然，ESOP通過將企業(yè)的所有權授予員工，將企業(yè)的效益同員工個人的利益緊密結合起來，使得員工不僅具有勞動報酬，還可以獲得資本收入，這對于員工是具有一定的激勵作用的。而近年在西
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