這是我大學畢業(yè)時的論文，很多年了，突然翻出來了，很親切，回想那時一字一句地進行思考，然后一字一句地打出來（那時很少接觸計算機，打字速度很慢很慢），幾經(jīng)刪減修改，最后到定稿的時候真得很有成就感，在答辯的時候，能夠做到心中有數(shù)，最終被評為老師評為A,同時本人從各方面也受益匪淺。今天拿出來曬曬，由于那時專業(yè)知識和經(jīng)驗都很有限，不當之處希望各位老師提出寶貴意見。論文中的坐標圖不能貼上，望見諒！
燕山大學

畢 業(yè) 論 文
論文題目:人力資源會計的研究及應用

所學專業(yè):會計學

學員姓名:俞 杰

班 級:98會本（1）班

學 號:13 號

指導教師:王景龍

完成時間:2002年6月



目 錄

一、 總論……………………………………………………………

（一） 什么是公司理財…………………………………………

（二） 公司理財環(huán)境……………………………………………

（三） 公司理財特征……………………………………………

（四） 公司理財?shù)膬r值觀念……………………………………

二、 資本成本與資本結構…………………………………………

（一） 資本成本……………………………………………..

（二） 確定公司的資本結構 ……………………………….

三、 投資…………………………………………………………….

四、 籌資……………………………………………………………..

（一） 短期資金籌措…………………………………………

（二） 長期資金籌措之一 ── 發(fā)行股票……………………..

（三） 長期資金籌措之二 ── 長期負債………………………

五、 股利分配政策…………………………………………………

六、 關于我國現(xiàn)階段在公司理財中推行人力資源管理的思考….

（一） 我國現(xiàn)階段建立人力資源的必要性………………………

（二） 如何推行人力資源在公司理財中的管理………………..

結束語……………………………………………………………………

致謝………………………………………………………………………

參考文獻………………………………………………………………….



內 容 摘 要



在企業(yè)制度的發(fā)展和演進過程中，出現(xiàn)和存在三種基本的企業(yè)制度，即業(yè)主制，合伙制和公司制。特別是19世紀中葉以來，以現(xiàn)在社會大生產為背景，以現(xiàn)代市場經(jīng)濟為基礎，以所有權與經(jīng)營權明顯分離為特征的企業(yè)制度發(fā)展成為現(xiàn)在公司制，亦即現(xiàn)代企業(yè)制度。

現(xiàn)代公司制企業(yè)，在現(xiàn)代社會中，不管經(jīng)濟制度有何差別，它在國民經(jīng)濟中都占據(jù)主導地位。它支撐著經(jīng)濟的成長代表生產力的發(fā)展。目前，我國正在進行以社會主義市場經(jīng)濟為導向的改革，全面開展現(xiàn)代企業(yè)制度的建立。本人認為，作為企業(yè)管理重要組成部分的財務管理，是實現(xiàn)企業(yè)科學管理的基本前提。

本論文以現(xiàn)代企業(yè)制度為背景，以公司理財?shù)膬热?，即籌資、投資、分配為基本主線，展開全面的討論，在論文的最后將對人力資源管理納入公司理財范疇進行簡單討論。

關鍵詞：公司理財、投資、籌資、分配、人力資源

一、 總論

（一） 什么是公司理財

公司理財是公司如何創(chuàng)造和保持價值的學問。任何企業(yè)只要生存，就要進行投資籌資生產經(jīng)營銷售，這其中的每一個環(huán)節(jié)都伴隨著資金的運動，企業(yè)的整個生產經(jīng)營過程，就是資金的籌集和運用過程，也就是公司理財?shù)倪^程。如果用下圖來表示公司理財?shù)馁Y金不斷地流動過程，那將會一目了然，它也將成為本篇論文的指導思想。



說明：

① 公司從金融市場或金融中介籌資

② 公司投資生產

③ 產品進入市場

④ 從市場收回資金

⑤ 償還金融市場和中介（股息、利息、本金）

⑥ 部分收入用于再投資

⑦ 金融市場和中介酬報投資者

⑧ 投資者再投資

（二） 公司理財環(huán)境

理財環(huán)境亦程財務管理環(huán)境，實質對公司財務活動產生影響作用的公司內外的各種條件。理財環(huán)境是公司財務管理財賴以生存的土壤，是公司開展財務的舞臺。只有弄清公司財務管理所處環(huán)境的現(xiàn)狀和發(fā)展趨 勢，才能把握開展財務活動的有利條件和不利條件，為公司財務決策提供充分可靠的依據(jù)，提出相應的戰(zhàn)略措施，提高財務工作者對環(huán)境的適應能力，應變能力和利用能力，以便更好的實現(xiàn)公司的財務目標。

1、宏觀理財環(huán)境

宏觀環(huán)境是指特定時期的大環(huán)境。一個國家在特定時期的政治狀況，經(jīng)濟發(fā)展水平，法制建設進程以及科技教育發(fā)展程度，綜合反映了社會發(fā)展狀況，從而決定了特定歷史條件下公司財務管理的目標導向和發(fā)展水平。

（1） 政治因素：政治因素在整個社會環(huán)境中起一種基礎性的決定作用，它決定著國家在特定時期的經(jīng)濟法律和科技教育方面的目標導向和發(fā)展水平。

（2）法律因素：企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟關系時所應遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。市場經(jīng)濟從一定意義上講也是法制經(jīng)濟。從公司理財角度來看，法制建設既為公司提供了一個規(guī)范化的理財環(huán)境，同時也對公司的理財活動提出了嚴格的要求。

（3）科技教育因素：是指在一定時期內國家的科技教育發(fā)展水平和普及程度，以及整個社會的生產力發(fā)展水平等。就公司理財而言，科技應用于生產過程，將可能改變企業(yè)的生產方式，工藝流程，進而引起企業(yè)成本結構和消耗水平等多方面的變化，這種理財對象的變化必然引起公司財務管理工作重點和方式的變化。另一方面，隨著計算機的普及，公司理財手段也將日趨現(xiàn)代化，這將有助于企業(yè)理財活動效率的提高和理財領域的拓寬。

（4）經(jīng)濟因素：是指國家在一定時期的各項經(jīng)濟政策以及經(jīng)濟發(fā)展水平。具體包括財政、稅收、金融、外匯、投資、價格、流通等多方面的內容。從公司理財來看，經(jīng)濟因素是最具影響力的因素，也是公司財務環(huán)境所要研究的重點。經(jīng)濟因素的意義還在于為公司提供一個完善的外部市場—資金市場，企業(yè)理財活動在這一市場主要從事籌資和投資兩種活動。

2、微觀理財環(huán)境

微觀理財環(huán)境是公司自身管理體制、經(jīng)營組織形式、生產經(jīng)規(guī)模以及內部管理水平等諸因素的結合所形成的既定空間。就所有企業(yè)來講，其宏觀財務環(huán)境是相同的但每一個企業(yè)的微觀財務管理環(huán)境是千差萬別，所以對待不同企業(yè)的微觀環(huán)境，采取不同的理財措施，以實現(xiàn)企業(yè)理財效果最優(yōu)化。

從某種意義上講，公司財務管理工作的成果是既定微觀環(huán)境的產物，這也是在同一時期不同所有制、不同經(jīng)營方式的經(jīng)營成果迥異的原因所在。所以在既定的管理體制和經(jīng)營方式下，公司財務管理部門和人員應該充分認識到自身在企業(yè)經(jīng)營中的重要地位，積極探索和本公司的理財新路子和內在規(guī)律隨時根據(jù)市場動向以作出靈活反映，強化內部管理水平以降低各種消耗，通過自身的積極主動來促進公司微觀財務環(huán)境的優(yōu)化。

（三） 公司理財特征

1、公司價值最大話是公司理財?shù)哪繕?

由于現(xiàn)代企業(yè)制度要求產權清晰、責任清楚，這就使所有者與經(jīng)營者之間形成一種委托——受委托責任關系。所有者投資于企業(yè)，希望通過投資行為實現(xiàn)其資本的保值和增值，達到自身利益的最大化。

如果被投資企業(yè)不能實現(xiàn)投資者的預期目的，投資者就有可能轉移資金，脫離企業(yè)，因此，投資者的目標制約和決定了企業(yè)經(jīng)營者和財務管理者的目標。

2、現(xiàn)金流轉是公司理財?shù)膶ο?

在生產經(jīng)營中，現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金資產，非現(xiàn)金資產又變?yōu)楝F(xiàn)金，這種相互轉化的過程稱為現(xiàn)金流轉。在一般的企業(yè)中，這種流轉經(jīng)歷供應過程，生產過程和銷售過程?，F(xiàn)金在企業(yè)的流轉，猶如人的血液在體內循環(huán)一樣，如果出現(xiàn)流轉不暢，某一環(huán)節(jié)受阻，則必然給企業(yè)帶來不利。

3、財務決策是公司理財?shù)暮诵穆毮?

財務決策活動是一個過程，具有內在規(guī)律性。我們通常按照其規(guī)律性將決策程序分為以下幾步：

第一步，發(fā)現(xiàn)問題，確定決策目標。

第二步，研究對策，設計備選方案。（中心環(huán)節(jié)）

第三步，選擇最優(yōu)的決策方案。

4、務投資、財務籌資、財務分配是公司理財?shù)闹饕獌热荨?

（四） 公司理財?shù)膬r值觀念

作為現(xiàn)代公司的管理人員，尤其是我們財會人員，必須要明白金融方面的兩大基本原理：

1、今天的1元錢比明天的1元錢更值錢。

2、保險的1元錢比有風險的1元錢更值錢。

只有很好地把握這一價值基本原理，才能實現(xiàn)公司價值最大化這一理財目標，才能使公司的現(xiàn)金流轉更加順暢，更加穩(wěn)妥。

二 、資本成本與資本結構

（一） 資本成本

資本成本就是企業(yè)取得資金占用權而支付給資金提供者的報酬。這個報酬主要包括資金的時間價值和投資者要求的風險價值兩部分，具體形式是股利、利息等，如果資金占用的時間越長，投資分險越大，則資本成本越高。正如長期貸款利率高于短期貸款利率，股票率大于債券利息率利息等。用公示表示：

資金占用率

資本成本= ───────────

籌資總額－籌資費用

資本成本是公司財務決策中很重要的參數(shù)，主要用于投資決策和籌資決策，下面來講一下資本成本的具體運用：

（1）資本成本是選擇資金來源，擬定籌資方案的依據(jù)。公司資產價值最大化要求投入的全部成本，包括資本成本都全部最小。因此，我們必須選著最優(yōu)的籌資決策來達到最小的資本成本的目的。

（2）資本成本是評價投資項目是否可行的重要經(jīng)濟標準。公司進行決策時，投資項目所獲得的投資收益率必須高于其資本成本，這個投資項目從經(jīng)濟上將才可行。

（3）許多其他決策類型也要進行資本成本估算。例如：租賃融資的現(xiàn)值，就要以如果不租賃而借錢個購買設備的負債成本來貼現(xiàn)計算。

（二） 確定公司的資本結構

資本結構就是指公司的資金來源中負債與凈資產的對比關系。如

果將公司負債看作是債權人權益，那么公司的資本結構就是指公司的股東權益與債權人權益在公司總權益中如何分配的問題。因此公司的價值和公司的資本結構是密切聯(lián)系的。

1、 現(xiàn)代資本結構理論（莫迪格萊尼和米勒的MM理論）

在MM理論的基礎上，經(jīng)過讀者的研究，使MM理論的諸多假設一一解決。下圖反映了截至目前為止對MM理論的最新研究成果。








說明： D1:當破產關聯(lián)成本開始變得重要時的負債比率；

D2 :最佳資本結構，此時邊際稅額庇護利益等于邊際破產關聯(lián)成本；

TB:負債稅額庇護利益的現(xiàn)值；

FA:破產成本；

從圖中我們可以得出：

（1） 負債可以為公司帶來稅額庇護利益，其中AB線就是MM在最初的假設下，存在于財務杠桿與股價之間的關系。

（2） MM的假設在客觀世界中并不存在?，F(xiàn)實的結果是由于負債比率的提高負債成本會上升，公司負擔訴訟費用及其與破產有關的成本概率也會增加，當公司的財務杠桿到達某一水平后，公司的息稅前利潤（EBIT）會隨著負債比率的增加反而下降，如圖中AC線。

（3） 當負債比率尚未超過D1時，破產關聯(lián)成本還不會達到值得公司重視的程度，但從D1開始，破產關成本隨著負債比率的增加而變得越來越重要，負債所帶來的稅額庇護利益逐漸地被破產關聯(lián)成本所抵消。當負債成本上升到D2時，邊際稅額庇護利潤剛好等于邊際破產成本，公司將擁有最佳的資本結構。當負債比率超過D2時，破產關聯(lián)成本會大于稅額庇護利益，從而導致公司的股價反而隨著負債比率的增加而下降。

2、影響資本結構的因素

從以上資本結構理論的分析中，我們可以看到，最佳資本結構在理論上是可以存在的，但在實際工作中，由于影響公司資本結構的因素很多，因此確定公司負債籌資的利益和成本異常困難。鑒于此，需要我們充分了解各種影響因素，從定性和定量兩方面綜和考慮，以便確定最佳資本結構。

影響公司資本結構的因素主要有以下幾點：

（1）公司的成長速度。在其他因素相同的情況下，發(fā)展較快的公司與低速發(fā)展的公司相比傾向于使用更多的債務。

（2）銷售的穩(wěn)定性。銷售量及利潤穩(wěn)定的公司，其財務風險較小，所以可能借有較多的債務。

（3）競爭結構競爭對手容易進入的產業(yè)，因利潤不穩(wěn)定，負債比率不宜過高。

（4）資產結構。那些資產適于抵押貸款的公司，其負債較大。如房地產公司的抵押貸款相當高，而以技術研究開發(fā)為主的公司負債較少。

（5）公司的控制權。公司有價證券的 選擇對管理者階層控制權的影響，也對公司的資本結構決策起相應的作用。對于小公司而言，由于發(fā)行新股票會影響原有股東在公司的控制權，因而管理者傾向于舉債；對于小公司來說，增發(fā)股票對公司控制權影響較小，管理者出于規(guī)避風險不愿舉債。

三、投資

以往人們通常先講融資，再講投資。原因是融了資，才能投資，但這種想法往往與公司實際運作相違背。我們知道，企業(yè)家是企業(yè)的靈魂，而企業(yè)家往往首先看到的是機會，即投資規(guī)律。投資的規(guī)模、回報率決定了融資策略。當然，融資的可能性反過來又調整投資的策略，制約投資的規(guī)模，決定投資機會的實現(xiàn)，所以，我們先談投資，再涉及融資，在這里我們只涉及生產性投資。

資本投資決策方法主要有五種：

1、 回收期法（PP）：是指收回最初投資額所需要的年限。

設CIFt是第年現(xiàn)金流入量，I是期初投資額。若 ,則PP=n年；若＜ , ＞ , 則PP =。

但是回收期評價投資項目有下列兩個嚴重缺點：

（1）回收期法不考慮回收期滿以后投資項目產生的現(xiàn)金流入；

（2）回收期法不考慮貨幣的時間價值。

由于回收期法存在上述缺點，所以如果僅使用回收期法，而忽略時間因素的其他各種方法，則常常會導致錯誤的投資決策。但是在其他因素保持不變的情況下，回收期越短，項目變現(xiàn)能力越強。此外，由于在未來較遠的時間內發(fā)生的現(xiàn)金流量比近期現(xiàn)金流量風險大，因此回收期法可以作為衡量項目變現(xiàn)能力和風險粗略指標。

2、 會計報酬法(ARR)：是將項目產生的凈收益而不是現(xiàn)金流量作為項目提供的報酬，定義為：項目的 年平均收益與平均投資額之比，即： ARR = 年平均收益／平均投資額

式中： 年平均收益——年平均凈現(xiàn)金流入量減去年平均折舊；

平均投資額——期處投資額減去一半的總折舊額。

顯然，項目的會計報酬率越高越好，但是，由于會計報酬率忽略了貨幣的時間價值，也會導致錯誤的資本決策，故而僅作投資項目的輔助參考指標。

3、 凈現(xiàn)值法（NPV）；就是項目所有現(xiàn)金流出（投資額）和現(xiàn)金流入（報酬額），按資本成本率折現(xiàn)的現(xiàn)值代數(shù)和，即：



式中：CFt:表示第期的項目現(xiàn)金流量，負的表示現(xiàn)金流出，正的為現(xiàn)金流入;

　　　　 r:為資本成本率；

　　　　 n:是項目的有效使用期。

如果凈現(xiàn)值為正，投資一定盈利，被認為是好的投資，且凈現(xiàn)值越大說明盈利越多。反之投資一定虧本。該法反映了貨幣的時間價值，因此較前兩種方法更有效。

4、內部收益率法：就是凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。用公式表示為：

　　　

其中：r為內部收益率。

若IRR＞資本成本，則接受項目；IRR＜若資本成本，則拒絕項目；若IRR＝資本成本，則凈現(xiàn)止為零，說明項目的收益僅夠抵償資本成本。

5、獲利能力指數(shù)法（PI）：即為投資的收益現(xiàn)值在投資額中所占的比率。 用公式表示：PI = 收益／投資額

對于獨立項目來說，若PI＞1,則接受項目；若PI＜1，則拒絕項目；若PI=0，則NPV=0，IRR等于資本成本，投資不會增加企業(yè)的利潤。對于互斥項目，若它們都大于1，則取PI值大的項目。

綜上所述，來分析前述的五種決策方法。回收期法沒有考慮所有的現(xiàn)金流量而且也忽略了貨幣的時間價值，但從變現(xiàn)能力和風險角度來看，有其合理的一面，故可以作為粗略的評價指標；會計收益法采用是是會計收益而不是現(xiàn)金流量，也忽略了貨幣的時間價值，故僅可作為輔助的參考指標。凈現(xiàn)值法、內部收益法和獲利指示法，它們既考慮了項目整個壽命期內的現(xiàn)金流量，也考慮了貨幣的時間價值，在相互獨立項目進行決策時，均會做出相同的結論。但是對于互斥項目來講，凈現(xiàn)值法、內部收益率法和獲利能力指數(shù)法對項目的選擇可能會產生矛盾，在這種情況下，唯有凈現(xiàn)值法能夠滿足使公司價值最大化這一理財目標，故應該根據(jù)凈現(xiàn)值法來做決策。

四、籌資

融資決策是公司理財中與投資決策相并列的另一件大事。融資決策的好壞，直接會影響公司的成敗，隨著金融市場的迅速發(fā)展，現(xiàn)代社會中公司融資渠道很多。如果按照資金是否來自公司內部為分類標準。公司融資渠道分為內部融資和外部融資兩部分。內部融資包括商業(yè)信用、銀行短期貸款、商業(yè)票據(jù)、債券、銀行長期貸款、股票等；外部融資包括留存收益、折舊、職工持股等。

（一） 短期資金籌措

1、商業(yè)信用：是指買放收到購買物品后，并不馬上支付現(xiàn)金，而是在收到貨物后一段時間內付款，在延期付款期間，所形成的資金融通。這是一種雙方都有利的解決方法。對于購入者來說解決了資金緊張問題，對于銷售商來說擴大了商品的銷售量，特別是對于一些滯銷商品。商業(yè)信用主要有兩種：應付賬款和應付票據(jù)。

在商業(yè)信用中我們要注意一個很重要的概念，即商業(yè)信用成本，它是指買方未在銷售條件中規(guī)定的折扣期間付款，所喪失的現(xiàn)金折扣造成的損失。它是屬于機會成本的概念。失去現(xiàn)金折扣形成的商業(yè)信用成本可用下面的公式計算：

商業(yè)信用成本 = [折扣率／（1－折扣率）]×[360／（信用期限－折扣期限）]

公式的前一項表示顧客未在折扣期限內付款，失去的折扣收益率，即商業(yè)信用成本獲得的贏利率，乘以后一項換算為年商業(yè)信用成本。若利用現(xiàn)金折扣，該商業(yè)信用成本可視為利用現(xiàn)金折扣的年贏利率。放棄折扣能將交易信用從正常無代價的資金來源變?yōu)橐环N十分昂貴的籌集短期資金的方式。因此，企業(yè)在有可能向銀行借入資金時，即使利率較高（但不高于商業(yè)信用成本），買方的財務主管也應向銀行借用相應期限的款項以利用買方提供的折扣為宜。

2、 應付費用

有些費用如工資、職工福利費、稅金、利息等不需要即刻付款。這些負債大部分在接受服務后才支付，因此，它也是資金來源之一。這項融資的多少與企業(yè)的規(guī)模有關，它不需要任何費用。

3、 短期銀行借款

（1） 無擔保借款：它是指沒有證券或其他抵押品作為擔保的借款。

借款企業(yè)在收到貸款的同時，一般應向銀行開出票據(jù)，允許在將來的規(guī)定日期把本金和利息歸還銀行。無擔保借款有兩種方式：一是信貸額度，也稱活放活存，存貸合一；二是逐筆申請。

信貸額度：是指銀行允許借款企業(yè)在一段時間內借款最高額度的正式或非正式協(xié)議。這種制度叫貸款限額制度。只要在貸款的最高限額內，企業(yè)在任何時候都能隨時從銀行得到需要的款項，進貨時貸款，銷貨時還款，不定期限，指標周轉使用。企業(yè)一般都歡迎這種貸款限額制度，因為減少了銀行對企業(yè)多次貸款的辦理手續(xù)，為企業(yè)提供了一個十分方便的籌措資金途徑。貸款限額期限一般為一年，時限屆滿時，雙方再擬訂一個新的信貸制度。信貸制度的大小取決于（1）銀行與企業(yè)之間的關系，（2）銀行對企業(yè)資金需要量大估計，（3）企業(yè)的償債能力。通常以滿足企業(yè)的旺季需要為限。

逐筆申請，逐筆還貸：企業(yè)借款時，應逐筆提出申請，銀行逐筆提出審查，確定金額和限期，到期逐筆收回。采用本票方式下，一般是借款企業(yè)簽發(fā)期票以承認負債，銀行將借款金額轉入企業(yè)的活期戶頭。在期票到期時，企業(yè)償還本金和利息。在借款企業(yè)資產負債表上，現(xiàn)金及應付票據(jù)同時增加。這種方法主要適用于企業(yè)階段性資金需要。

（2） 有擔保借款：通常用于規(guī)模較小的借款企業(yè)，或者借款金額很大，銀行要求擔保借款。

銀行短期借款成本：由于短期借款產生的利息可作為費用處理，因而可使繳納的所得稅減少，因此實際利率并不能做為短期借款的成本?？紤]減稅因素后的銀行短期借款成本公式如下：

銀行短期借款成本=實際利率×（1-所得稅率）

其中：若借款期限為n天，期滿付息，則n天的實際利率等于名義利率；若貼現(xiàn)借款， 實際利率計算公式為：實際利率=

（3） 銀行短期借款的優(yōu)缺點

優(yōu)點：①銀行資金充足，實力雄厚，能隨時為企業(yè)提供比較多的短期貸款。對于季節(jié)性和臨時性的要求，采用銀行短期借款尤為方便。而那些規(guī)模大，信譽好的大企業(yè)，更可以以比較低的利率借入資金。②銀行短期借款具有較好的彈性，可在資金需要時借入，再資金減少時還款。

缺點：①資金成本較高。采用該法不僅不能與商業(yè)信用相比，與短期融資債券相比也高出很多。而抵押借款因需要支付管理和服務費用，成本更高。②限制較多。向銀行借款，銀行要對企業(yè)的經(jīng)營和財務狀況進行調查后，才能決定是否貸款，有些銀行還要對企業(yè)有一定的控制權，要企業(yè)把流動比率、負債比率維持在一定的范圍之內，這些都會對企業(yè)構成限制。

（4） 其他短期資金籌措

其他短期融資的形式還很多。例如：信用良好的大公司發(fā)行的商業(yè)本票、預收顧客的預付貨款、企業(yè)之間進行的資金借貸、還有出售應收賬款來迅速獲取現(xiàn)金，此外還有國際短期資金籌措。

4、 營運資金政策

營運資金政策包括營運資金持有政策和營運資金籌集政策。

（1） 營運資金持有政策

營運資金持有量的確定，就是在收益與風險之間進行權衡。我們將持有較高的營運資金稱為寬松的營運資金政策；而將持有較低的營運資金稱為緊縮的營運資金政策。前者的收益、風險均較低；后者均較高。介于兩者之間的，是適中的營運資金政策。適中的營運資金政策對于投資財富最大化來講理論上是最佳的，但是我們難以量化地描述適中政策的營運資金持有量。所以各企業(yè)應當根據(jù)自身的具體情況和環(huán)境條件，按照適中營運資金政策的原則，確定適當?shù)臓I運資金持有量。

（2）營運資金籌集政策：主要是就如何安排臨時性流動資產和永久性流動資產的資金來源而言的一般我們可以區(qū)分為三種政策類型，即配合型籌資政策、激進型籌資政策和穩(wěn)健型籌資政策。

① 配合型籌資政策：其特點是對于臨時性流動資產，運用臨時性負債籌集資金滿足其資金需要；對于永久性流動資產和固定資產，運用長期負債、自發(fā)性負債和權益資本籌集資金滿足其資金需要。

配合型籌資政策要求企業(yè)臨時負債籌資計劃嚴密，實現(xiàn)現(xiàn)金流動與預期安排相一致，在季節(jié)性低谷時，企業(yè)應當除了自發(fā)性負債外沒有其他流動負債；只有在臨時性流動資產的需求高峰期，企業(yè)才舉借各種臨時性債務。這種籌資政策的基本思想是將資產與負債的期間相配合，以降低企業(yè)不能償還到期債務的風險和盡可能降低債務的資本成本。由于資產使用壽命的不確定性，往往達不到資產與負債的完全配合。因此，配合型籌資政策是種理想的、對企業(yè)有著較高資金使用要求的營運資金籌集政策。

② 激進型籌資政策：其特點是臨時性負債不但融通臨時性流動資產的資金需要，還要解決部分永久性資產需要。激進型籌資政策下的臨時性負債在企業(yè)全部資金來源中所占比重大于配合型籌資政策。由于臨時性負債的資本成本一般低于長期負債和權益資本的資本成本，而激進型籌資政策下的臨時性負債所砦比重較大，所以該政策下的資本成本較低，但是另一方面，企業(yè)將面臨經(jīng)常地舉債與還債，從而加大籌資和風險，所以該政策是一種收益性和風險性較高的營運資金籌資政策。

③ 穩(wěn)健性籌資政策：其特點是臨時性負債只融通部分臨時性流動資產的資金需要，另一部分臨時性流動資產和永久性資產，則由長期負債、自發(fā)性負債和權益資本作為資金來源。與配合型籌資政策相比，穩(wěn)健型籌在政策下臨時負債占企業(yè)全部資金來源的比例很小，所以企業(yè)無法償還到期債務的風險較低，同時蒙受短期利率變動損失的風險也較低。然而，另一方面，卻會因長期負債資本成本高于臨時性負債的資本成本，以及經(jīng)營淡季時仍需負擔長期負債利息，從而降低了企業(yè)收益。所以穩(wěn)健型籌資政策是一種風險性和收益性均較低的營運資金籌集政策。

一般地來說，如果企業(yè)能夠駕馭資金的使用，采用收益和風險配合的較為適中的配合型籌資政策是有利的。

(二) 長期資金籌措方式之一 ── 發(fā)行股票

1、 股票的基本概念：股票是股份公司為籌集資本而發(fā)行的有價證券，它代表出資人對公司凈資產所有權的份額。一般按股東的權利和義務把股票分為普通股和優(yōu)先股。

2、 普通股：投資者出資取得籌資公司股票，就成為該公司股東。股票是股東身份的代表，持有股票就表明持有人享有股東的權利，股票轉移，股東權利也隨之轉移。

（1） 普通股股東的權利：① 參加股東大會并行使表決權；②收益權；③依法取得公司清算后的剩余財產（繼償還負債及優(yōu)先股后）；④查閱股東大會記錄和財務資料；⑤股票的轉讓權；⑥優(yōu)先購股權。當公司因擴大經(jīng)營發(fā)行新股，或者其他股東轉讓股票時，原有股東具有優(yōu)先購買權。

（2） 普通股籌資的優(yōu)缺點。

優(yōu)點：①普通股股本是公司的主權資本，沒有到期日，無須償還，與債務相比沒有債務的各種限制，有利于公司長期持續(xù)經(jīng)營。②普通股沒有固定的利息率，公司有盈利并認為適于分配給股東，就可以分給股東，如沒有或盈余不多且有較好的投資機會，就可以不分或少分股利。因此，不存在因不能還本付息而導致破產的風險。普通股籌集是風險最小的籌資方法。③發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來源，它反映了公司的實力，可作為其他方式籌集的基礎。

缺點：①普通股的資本較高。從投資者的角度來講，投資于普通股風險較高，相應地要求有較高的投資報酬率；從籌資公司角度來講，普通股股利叢稅后利潤中支付，不象債券利息那樣作為費用從稅前支付，因而不具抵稅作用。此外，普通股的發(fā)行費用一般也高于其他證券。②以普通股籌資會增加新的股東，這可能會分散公司的控制權。此外，新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，會降低普通股的每股凈收益，從而可能引發(fā)股價的下跌。

3、優(yōu)先股：由于優(yōu)先股比普通股有某些優(yōu)先，因此優(yōu)先股表現(xiàn)其本身的特點，它與普通股的區(qū)別主要有以下幾方面：

（1）優(yōu)先股通常是具有面值的，與普通股不同。普通股的面值沒有實質的經(jīng)濟含義，優(yōu)先股的面值代表投資者的出資額，同時優(yōu)先股具有一定的股利率，面值是計算股利的依據(jù)，也是公司結束經(jīng)營時，代表優(yōu)先股股東剩余資產的請求權。

（2）優(yōu)先股股息的支付和公司經(jīng)營清算時的剩余資產的請求均在普通股之前。

（3）優(yōu)先股股東只有有限的表決權，即在決定對優(yōu)先股股東利益影響的事項時，優(yōu)先股股東才有一定的表決權。

4、股份管理

作為公司財務人員必須對《股份有限公司規(guī)范意見》和《企業(yè)法人登記管理條例》中的具體規(guī)定有所了解，主要內容有：

（1） 股東投資作價入股規(guī)定：①以無形資產（不含土地使用權）作價所折股份，其金額一般不得超過公司注冊資本的20%。②用貨幣以外的其他資產作價入股的，須按國家有關規(guī)定對該資產進行評估和確認。③以國有資產作價入股的，須按國務院及國家國資管理局的有關規(guī)定辦理資產評估、確認和驗證手續(xù)。

（2） 投資人持股規(guī)定：①法人持股規(guī)定。當一個公司擁有另一個公司10%以上的股份時，則后者不能購買前者的股份，發(fā)起人以外的單個股東，欲獲得社會募集公司股份總額的10%以上的股份時，必須通知公司，并經(jīng)人民銀行和體改部門批準。②自然人持股規(guī)定。國內的一個自然人所持股份不得超過公司股份總額的5%；社會募集公司內部職工認購的股份，不得超過公司向社會公眾發(fā)行部分的10%，由定向募集公司轉為社會募集公司者，超過此限時不得再向內部職工配售股份；社會募集公司向社會公眾發(fā)行的股份，不少于股份總額的25%；定向募集公司內部職工認購的股份，不得超過公司股份總額的20%；

（3） 股本增減變動規(guī)定

如果公司股本比原注冊資金數(shù)額增加或減少20%，應持資金證明或驗資證明向原登記機關申請變更登記。

（三） 長期資金籌措方式之二 ── 長期負債

長期負債是指償還期在一年以上或超過一年的一個營業(yè)周期以上的債務。長期負債可以產生財務杠桿作用，用長期負債的利息可以作為費用處理，因而成本最低，使其成為公司的一項重要的資金來源。長期負債主要有兩種形式：一是長期借款，一是長期債券（公司債）。

1、 長期借款：目前公司的長期借款，主要是向有關金融機構借入的款項以及向財務公司、投資公司等金融企業(yè)借入的款項。

（1）長期借款的特點：長期借款較公開發(fā)行有價證券的兩大主要好處為快速及富有彈性。國內銀行借款籌資同其他籌資方式相比有以下優(yōu)點：①公司利用銀行貸款籌資，必須在銀行設立帳戶，用于貸款的取得、歸還和結存核算。② 銀行貸款籌資管理比較簡單，但最初申請比較困難，公司需要有詳盡的可行性報告及財務報表。③ 利用銀行貸款籌資相對來講比較靈活。④銀行的貸款利率較高。⑤ 其風險適中，一般不涉及稅務問題，也不涉及公司資產所有權的轉移，若一旦公司無力償還貸款，則可能使公司陷入困境，甚至導致破產。

（2）基于長期借款的特點，我們一定要保持謹慎的態(tài)度，公司在向銀行申請借款前，首先應當弄清貸款的可行性，主要包括兩個方面：一是要分析銀行能否給公司貸款，選擇哪一家銀行，貸款的金額是多少？二是分析公司對貸款的承受力，公司的配套能力與償還能力。

2、公司債券：是舉債單位為籌集資金而對外發(fā)行的一種長期借款性質的書面證明，是公司負債籌資的一種方式，是向債券人籌集供債務人長期使用的資金，是長期負債的一種。

（1）發(fā)行公司債券應考慮的因素：① 未來利潤。如果公司預測未來銷售額將增加，利潤會提高或者利潤比較穩(wěn)定，則發(fā)行公司債為一良好的政策。因為公司債的利息可以充作費用，是資本成本降低，普通股股東的利益可以提高。② 物價水平。若一般物價水平上升很快，則發(fā)行公司債甚為有利，因為公司未來以價值較低的等額貨幣來償還債務。③ 資本結構。公司債的利息必須定期支付，如果公司無力支付到期的本金與利息，則公司有可能面臨破產。若負債比率已高，而公司再增發(fā)公司債，無疑地將使財務風險更為提高；反之，若公司當前的負債比率并不高，發(fā)行公司債較為可行。④ 控制權。若主要股東為了保持其在公司的控制權，公司無法運用發(fā)行普通股的方式籌措資金時，則發(fā)行公司債為可行的替代方法。⑤ 還本資金。公司債到期時必須償還本金，而償還的方式為現(xiàn)金，公司債到期時現(xiàn)金余額即成為重要的考慮因素。公司可以采用增資、增發(fā)公司債、借款或保留盈余等方式儲備資金，以達償債的目標。⑥ 債券契約的限制條件。如負債比率限制條件（同行業(yè)平均水準），流動比率限制條件（2∶1）以及盈利必須維持在一定水準上，普通股才能發(fā)放股利等?？傊T多的限制條款的目的是保證在債券發(fā)行后，公司不能采取降低債券品質的舉動。這些條款對公司會產生什么樣的影響，財務經(jīng)理必須在發(fā)行公司債前謹慎地加以考慮。

（2） 基本債券評價模式

設在未來年n內支付的債券利息為I元，債券到期日償還面值或到期值Bo元，則債券的價值是n年內每年支付的年金和n年年底償付的面值Bo，按某種適當Kd利率貼現(xiàn)的現(xiàn)值。即：



可以由該式推得：當債券票面利率（或名義利率）等于市場利率（或名義利率）時，債券按面值出售；若票面利率超過市場利率，則債券售價高于面額；若票面利率低于市場利率則債券售價低于面額。

（3） 公司債的優(yōu)點有：負債成本較低，當公司有巨額利潤時，公司債購

買者也只能獲得固定的利息；公司債所有者沒有權利法參與公司的管理，因而普通股的控制權不會受到影響；利息可以作為費用處理，使公司繳納的稅額減少；若發(fā)行隨機償還公司債，則公司在改變資本結構上具有很大彈性。

（4） 公司債的缺點：負債為固定費用，如果公司無法支付利息費用及按期償還本金，則可能破產；發(fā)行公司債使負債比率提高，風險因此增加，公司的價值隨之降低；債券契約的條款常對公司的經(jīng)營管理產生許多限制；公司債發(fā)行數(shù)額有一最高限制，因發(fā)行太多公司債會使負債比率提高，在某儀負債比率時，如果公司再發(fā)行公司債，其成本因過高負債比率會大幅度提高。

六、股利分配政策

股利政策所涉及的主要問題是公司及其收益進行分配或留存以用于再投資的決策問題。如果股利發(fā)放的越多，股票價格就越高。然而，較高的股利意味著公司只能留存較少的資金用于投資，這顯然又會限制公司的增長速度，從而壓低股票價格。所以當我們確定股利分配政策時，要權衡這些因素，建立最優(yōu)股利政策，以使股票價格最大化。主要的股利政策有以下幾種：

（一） 每年股息不變或穩(wěn)定增加

公司設定一特定的每年每股股息維持下去，當未來盈余足以維持較高的股息明確以后，才增加每年的股息。此項政策的要點是：絕對避免減少每年股息，采用該政策有以下幾點原因：

1、 在股利具有“信息內涵”的觀念下，股利支付的波動將會導致股票價格的波動，并因而提高公司普通股股本的成本。

2、 利用股利支持當期消費的股東，通常希望能依賴固定的股利收入來維持其生活。若股利支付不穩(wěn)定，則公司的股票價格將會下降。

3、 大多數(shù)公司的主管通常認為，延緩某些投資計劃，某年度投資結構脫離其目標成本結構或出售普通股以籌措資金等，均可能比削減股利為佳。

（二） 固定股利發(fā)放率

將每股股利支付與每股收益的百分比維持在一固定水平，每股股利的多少取決于公司盈余的多少。因而在實際中，很少有公司采用這種政策，一方面頻繁變動的股利對公司和投資者都不利；另一方面采用該政策，不太可能使公司的股價實現(xiàn)最大化。

（三） 低正常股利加額外股利

這一政策是二者的折衷。在該政策下公司定期支付一定的股利額，當公司的盈余超過某一正常余額時，公司再支付一筆額外股利。這種政策將使公司對其股利保持一定的彈性控制。當公司的盈余及現(xiàn)金流量變動很大時，這種政策不失為一種最佳選擇，特別適合于那些季節(jié)性盈余較高的公司所運用。

（四） 剩余股息政策

該政策就是先考慮投資需要，等有利的內部投資機會用完，如有剩余，再發(fā)放股息，沒有剩余，就不發(fā)股息。奉行剩余股利政策，意味著公司只將剩余的盈余用于發(fā)放股利。這樣做的根本理由是為了保持理想的資本結構，使加權平均資本成本最低，否則會破壞目標結構，導致加權平均資本的提高，不利于提高公司的價值。

七、關于我國現(xiàn)階段在公司理財中推行人力資源管理的思考

（一） 我國現(xiàn)階段建立人力資源管理會計的必要性

1、 推行人力資源管理是經(jīng)濟競爭的必然要求

當今時代是人力和科技競爭的時代，經(jīng)濟水平是一國實力高低的反映，而科技和人才是經(jīng)濟水平高低的決定性因素。因此人力資源作為科技和人才的載體，作為決定經(jīng)濟發(fā)展的重要因素，必然應在公司理財中進行恰當?shù)姆从常欢覀儸F(xiàn)代公司理財理論范疇恰恰忽略了這一點。

2、 人力資源理論的日趨完善

著名經(jīng)濟學家舒爾茨最早提出了人力資源理論，認為資本有兩種形式：物資資本和人力資本，人力資本的構成內容為勞動者的知識、技能、體力等，它是通過人力投資形成的。這種觀念為人力資本提供了理論依據(jù)，同時先進的計量和技術手段的改變，為人力資源會計的產生和發(fā)展創(chuàng)造了良好的技術條件。

3、 推行人力資源管理是提高人力資源使用效益的需要

目前，我國在人力資源的使用上存在嚴重缺陷。學非所用，用非所學，人才浪費，人才流失的現(xiàn)象日益突出，加之人才管理體制和市場的不健全，使人才得不到合理的流動和配置，造成人力資源使用效益低下。

（二） 如何推行人力資源在公司中的管理

1、改變管理觀念，引進人力資源會計

公司領導階層，特別是財務主管要改變舊的理財思路，在頭腦當中要確立“經(jīng)濟的人”這一概念。作為資本和財富的轉換形式的人的知識和能力，需要通過投資才能形成。同時，人力資源作為一種生產能力，已經(jīng)遠遠超過了其他一切形態(tài)的資本投資收益率；另一方面，公司還要積極地引進人力資源會計，要對公司用于招募、選拔、錄用、培訓、以及開發(fā)自己的人力資源所花費的成本進行計量，還要計量自己所雇傭的員工對本組織的價值，從而準確計量公司效益，完善管理體制。

2、實施人力資源管理

首先在公司中推行人力資源歷史成本會計，設置單獨的人力資源歷史成本帳簿，核算公司對人力資源的投資成本，將公司對人力資源的投資成本資本化為人力資產，并在收益期內攤銷，年終提供單獨的人力資源的投資報表。

同時要在公司內部管理部門進行人力資源價值的非貨幣計量，實行人力資源的定性管理。

公司之所以要先推行人力資源歷史成本會計模式具有以下優(yōu)點：

（1） 以公司在人力資源方面的實際支出為計量基礎，不存在人力資源價值計量上的主觀性，具有客觀性的特點，數(shù)據(jù)也較容易取得。

（2） 將公司對人力資源的投資支出資本化并按收益期轉做費用，符合配比原則，彌補了傳統(tǒng)會計的缺陷。

（3） 人力資源歷史成本會計是對傳統(tǒng)會計模式的擴展，具有與現(xiàn)有會計模式的連貫性，在操作中難度不大，在推行中沒有技術上的難度，也容易為廣大的會計工作者所理解或接受，同時還可以促使公司及其他的會計信息使用者全面考慮投資回報率，避免把在人力資源上的投資僅看作是當期的一種耗費，從而有效的開發(fā)和利用人力資源。

同時在公司內部管理部門運用人力資源的非貨幣性計量方法計量人力資源的價值，是由于在人力資源價值計量的貨幣性方法尚不完善的情況下，可以將人力資源的行為和習性、人的潛能和適應能力、職工的技術水平等因素用非貨幣性指標來分析，作為考核人力資源管理效益的依據(jù)，是有效的和可行的。

公司在實踐中對人力資源歷史成本會計會不斷地予以完善，時機成熟時將人力資源歷史成本會計模式納入財務會計體系。在實行人力資源歷史成本會計的同時，盡快建立人力資源價值計量的可操作性的貨幣性模式，克服人力資源價值計量的主觀性的不確定性，為人力資源價值會計納入會計體系作準備。當人力資源價值會計在公司內部管理中成熟后，將其納入財務會計體系，與人力資源歷史成本會計相結合，全面推廣人力資源在公司理財中的應用。





























結 束 語

社會主義市場經(jīng)濟的確立，為公司理財?shù)陌l(fā)展提供了廣闊的前景。社會在進步，同樣要求理財制度、理財觀念也要進步。而我國的理財方法及理論大部分來自西方經(jīng)濟發(fā)達國家，隨著我國經(jīng)濟改革進程的不斷深入，理財制度已深入人心并賦予了中國特色。它將在中國經(jīng)濟改革的大潮中發(fā)揮其“巧管家”的巨大作用。

另外，隨著經(jīng)濟的發(fā)展、科技的進步，作為科技載體的人在公司的發(fā)展中起著舉足輕重的作用。進一步地說，是將人作為了公司的一項特殊的資產，即“經(jīng)濟的人”。但是在我國的公司理財體系中卻缺乏這一重要方面的內容，以致于在人力資源管理中造成嚴重的人力浪費和人力短缺并存的局面，這表明了在我國公司企業(yè)建立和推行人力資源管理的必要性和緊迫性。

我相信在不久的將來，公司理財理論、制度會更加完善，它在社會主義建設中發(fā)揮更大作用。

致 謝



本文從開始調研到查閱資料直到最后定稿，大約經(jīng)歷了三個月的時間。在這期間，我得到了各方面的支持，主要對學院的老師們，圖書館的工作人員以及各類參考資料的作者表示感謝。尤其應當感謝我的論文導師王井龍老師，是王老師在百忙中幫助我反復修改文章，提出了許多的意見和建議，使本人受益非淺順利完成本篇論文。

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