“打造”“金手銬”的理由



有人把股票期權比作“無期徒刑”，實為不妥。因為“無期徒刑”意味著“手銬”永遠取不下來，事實上股票期權有退出機制，且期限的主動權掌握在持有者手中。也有人把股票期權比作“無本黃金”，其實也是誤解，因為世界上“沒有免費的午餐”。

對于人才來說，股票期權有雙重效應，即“黃金”的激勵效應和“手銬”的約束效應。

高科技產(chǎn)業(yè)的競爭歸根結底是人才的競爭。要把企業(yè)員工的能量轉化為企業(yè)的核心競爭力，就必須建立有效的激勵約束機制，股票期權就是其中非常有效的一種方式。時下，有人把股票期權比作“無期徒刑”，實為不妥。因為“無期徒刑”意味著“手銬”永遠取不下來，事實上股票期權有退出機制，持有者在適當?shù)臅r機可以兌現(xiàn)獲利，表明“手銬”是“有期”的，且期限的主動權掌握在持有者手中。也有人把股票期權比作“無本黃金”，其實也是誤解，因為世界上“沒有免費的午餐”，股票期權要使持有者的腰包鼓起來，既要求持有者符合一定的授予條件，更取決于持有者工作努力程度所帶來的未來企業(yè)業(yè)績。所以，對于人才來說，股票期權有雙重效應，即“黃金”的激勵效應和“手銬”的約束效應。股票期權是企業(yè)制訂“游戲規(guī)則”的結果。本文就我國IT企業(yè)如何操作股票期權方案、實現(xiàn)“黃金”和“手銬”雙重效應作一粗淺的探索。

企業(yè)發(fā)放"金手銬"的理由

股票期權（Executive Stock Option）源于20世紀70年代的美國，是從員工持股計劃中分離出來的。自誕生以來，越來越多的企業(yè)加入到實施股票期權制度的行列。《財富》雜志1996年評出的全球500強中，有89%的公司已實行這一制度，且股票期權總額占公司總股本的比例也在逐年上升，IT企業(yè)更是如此，許多公司已達16%。1998年，美國86家大公司的行政總裁收入的54%來自股票期權，平均近500萬美元。國內自1993年以來，在深圳、上海、杭州、武漢等地也在試點股票期權的激勵方式，取得了很多寶貴的經(jīng)驗。綜觀國內外眾多企業(yè)股票期權制度的實踐活動，筆者認為，IT企業(yè)為員工戴上“金手銬”有以下益處：

1.吸引人才，留住人才 股票期權是一種長期的激勵方式，有助于在優(yōu)秀人才與企業(yè)之間建立一種資本紐帶，構建休戚與共的戰(zhàn)略協(xié)作關系；它創(chuàng)造性地以股票升值所產(chǎn)生的差價作為企業(yè)對人力資本的補償，使優(yōu)秀人才的利益與企業(yè)利益在相當長的時間里保持密切的聯(lián)系，不僅能避免人才流失，而且能吸引更多的人才流入。硅谷有一句名言：美國高科技產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展依靠的是“雙輪驅動”，一個輪子是風險資本，一個輪子是股票期權。IT企業(yè)依賴人才來爭奪產(chǎn)業(yè)制高點，就必須把股票期權作為激勵員工、留住英才的強有力武器。

2.減少現(xiàn)金支出，改善財務狀況 企業(yè)為保證日常的生產(chǎn)經(jīng)營，必須保持足夠的現(xiàn)金流量。在一定的現(xiàn)金流約束下，如果員工的工資總額不斷增加，則企業(yè)用于原材料、存貨等方面的營運資金就必然下降。所以對處于成長期的中小型IT企業(yè)來說，不可能支付給中高層管理人員、技術人員過高的工資或獎金。但是，通過引入股票期權制度，優(yōu)秀人才的高收入要求和企業(yè)必需的現(xiàn)金流要求都能得到滿足。在股票期權制度下，員工（尤其是優(yōu)秀人才）的收入由年薪和期權收入組成，IT企業(yè)授予出去的股票期權絲毫不需要現(xiàn)金流出，從而企業(yè)可以把節(jié)省下來的資金投入到生產(chǎn)過程中去。另外，期權持有者（員工）通過行使權利可以獲得相當可觀的報酬，行權之后，企業(yè)的所有者權益還會增加，這有利于降低資產(chǎn)負債率，改善企業(yè)的財務狀況。

3.提高效率、降低委托一代理成本 企業(yè)內存在著多重委托—代理關系。只要存在委托—代理關系，由于委托人與代理人目標函數(shù)的不一致和信息的不對稱，就會產(chǎn)生代理人的兩種行為傾向，即道德風險和逆向選擇。而股票期權制度能在很大程度上降低委托人在激勵代理人方面的信息成本、影響力成本，充分調動代理人的工作積極性，最大限度地縮小委托人與代理人之間的利益分歧。

股票期權的設計

近幾年來，股票期權計劃逐漸“西風東漸”，我國一些企業(yè)進行了相關試點，取得了許多經(jīng)驗，但也遇到了不少挫折。2000年10月，國務院發(fā)展研究中心企業(yè)所所長程秀生接受記者采訪時說，“十五”計劃期間將建立企業(yè)經(jīng)營者的激勵機制，股票期權制度將獲得推廣。筆者在此簡要討論股票期權計劃的實際操作內容。


1. 股票期權的種類設計IT企業(yè)的股票期權按照授予對象的不同一般分為兩類：
（1） 全員股票期權。類似于員工持股計劃，由企業(yè)授予普通員工，規(guī)定在本企業(yè)有一定工作年限的所有員工均有權購買本企業(yè)股票，其中購買股票價格、數(shù)量、行使期權的條件、時間以及整個期權的有效期都已確定，并按照員工的資歷、崗位、績效而評分分檔，拉開差距，用于激勵員工積極工作，分享企業(yè)發(fā)展所帶來的成果。

（2）經(jīng)營層股票期權。主要授予公司高中層管理人員和技術骨干等企業(yè)“中堅”力量，用以調動經(jīng)營層的積極性，一般職位越高，對企業(yè)貢獻或影響越大，期權越多；且這類股票期權的數(shù)量、價格、行權條件等設計要求與全員股票期權截然不同。
2.股票期權的授予設計 主要涉及到IT企業(yè)授予股票期權時的一些事務，包括：（1）授予時機：由董事會成立一個薪酬委員會專門管理股票期權授予的相關事項。薪酬委員會根據(jù)經(jīng)營層各人的工作表現(xiàn)、公司該年的整體業(yè)績來決定股票期權的授予數(shù)量；根據(jù)人事部門呈送的全體員工的綜合評分表及公司本年度業(yè)績來決定全員股票期權的授予數(shù)量和分配方案，一般分別在受聘、升職及一年一度的業(yè)績評定時授予。（2）期權價格：股票期權授予價格一般不能低于股票期權授予日的公平市場價格。上市公司的購股價格可參照簽約當天的股票市場價格確定，非上市公司的購股價格則參照當時股權價值（年股凈資產(chǎn)）確定。
3.股票期權的行權設計 主要涉及IT企業(yè)已授出的股票期權在行權時的一些事務，包括：（1）行權時機：上市公司的經(jīng)營層股票期權只能在“窗口”期行權。所謂“窗口”期是指年度或中期報表公布后的第3個工作日開始直到下一個半年的10天為止，目的是防止企業(yè)經(jīng)營層利用“內幕消息”在股市上“興風作浪”。非上市公司的行權時機一般有以下要求：股票期權到期；個人將要離職；個人急需現(xiàn)金；為了少納稅，將股票期權分散分批行權。（2）行權方式：有兩種方式可供選擇。其一，現(xiàn)金方式。已獲股票期權的個人到公司指定的券商處，以現(xiàn)金支付行權費用及稅金、手續(xù)費等，從而期權變?yōu)楣善?。其二，無現(xiàn)金方式。個人不必以現(xiàn)金支付行權費用，但事實上獲得行權權利，即通過券商出售部分本企業(yè)股票所獲收益來抵扣個人的行權費用，此時，個人的股票期權要么全部變成售股收入，即相當于券商給持有期權者以信用，要么變成部分股票，即券商出售少量企業(yè)股票所獲收益正好可以補償行權費用，其余則為未出售的股票。
4.股票期權的權利設計 主要涉及股票期權持有者的權利義務方面的規(guī)定，包括：（1）權利的非流通性：即股票期權持有者不能轉讓權利，只有在其本人死亡、完全喪失行為能力或遺囑注明繼承人的情況下才有例外。（2）權利義務的匹配性：期權持有者是否享有分紅收益權、股票表決權等權利應與其是否承擔企業(yè)經(jīng)營風險、市場風險、股權貶值風險等義務相對應，盡量避免“免費午餐”、“搭便車”之類的新平均主義傾向，否則根本失去了股票期權的激勵效果。（3）權利的時限性：一般股票期權授予后有效期為5～20年，不同對象、不同性質的股票期權的有效期可根據(jù)經(jīng)理人員和普通員工的資歷、業(yè)績、能力、工作態(tài)度等因素來具體決定。（4）權利的制度化及透明性：為了避免在授予股票期權時出現(xiàn)個人主觀隨意性和“道德風險”、“逆向選擇”等問題，應當由企業(yè)董事會成立專門的委員會來獨立決策、執(zhí)行股票期權的實現(xiàn)和交易結算，并將相關授予條件、授予對象、行權要求等制度化，只有形成相對穩(wěn)定的制度，才能有長期的激勵效果，尤其是對經(jīng)營層股票期權，必須由董事會嚴格集權。而對于全員股票期權，可由企業(yè)人事部門擬訂方案再報董事會審批。另外，在企業(yè)內部，有關股票期權計劃的操作應當透明，切忌“黑箱操作”；只有透明，在相互比較中，員工才知道努力的方向，才有動力去獲取更多的期權，否則容易出現(xiàn)“內部人”控制，經(jīng)理人員經(jīng)營不力或弄虛作假等短期行為。

擴展閱讀

版權聲明：